证券注册制改革引导市场估值体系重建
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A股中小板、创业板估值偏高:在核准制下,中小板、创业板供给受限,我国A股市场中小板、创业板估值偏高。近10年来,我国创业板、中小板市盈率均值分别为41.4倍和63.29倍,与美国纳斯达克综合指数30倍左右的市盈率、标普香港创业板指数20倍左右的市盈率相比,估值明显偏高。
A股市场市盈率
A股市场市净率
发行制度改革引导估值体系价值回归:中国发行制度一直在不断改革中,已经为由最初的审批制到目前实行“保荐人、询价”形式的核准制,随着改革的不断推进,股票供求失衡的状态逐渐缓和,股票市场的估值也进一步市场化。我国注册制改革有望创造供求平衡的市场环境,估值交还给市场,引导估值体系的价值回归。
1993年-2015年上证A股市场市盈率
注册制改革加剧个股估值分化:由于目前市场上股票较为稀缺,一方面造成一些热门个股为市场追捧,另一方面造成个股相对分化不显著,具有普涨普跌的属性,这个现象在中小板和创业板体现明显。注册制改革带来的股票供给增加,投资者选择面增大,个股估值将回归到投资价值。注册制改革去伪存真,加剧个股分化,基本面较差的、不具成长性的个股将再难有普涨顺风车可乘。
年初至今中小创、沪深300成分股表现
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