首推苏交科：优质GARP个股，外延并购切入新兴领域

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-07 13:41:08】【打印】【关闭】

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公司主要从事交通工程设计、检测、监理和其他技术咨询服务，并承接总承包业务，是江苏省内领先的基础设施解决方案供应商。2014年实现营业收入21.63亿元，同比增长32.88%，实现归属母公司净利润2.52亿元，同比增长36.11%。公司主营业务收入包括工程咨询和工程总承包两类，14年全年工程咨询业务占比达到78.24%，贡献毛利的92.93%。

苏交科历年公司经营情况

苏交科历年主营业务收入中咨询业务占比

“省内深耕”+“区域扩张”，并购是公司发展的重要方式：

上市以来公司通过一系列并购做大做强主业，业务范围扩大至公路、铁路、环保、智能交通等领域：12年公司收购杭州龙华，完善主业市场布局，提升市场占有率；13年收购甘肃科地和三联安全，进入甘肃市场，并将业务范围扩张至安全检测领域，巩固和扩大的市场范围；14年公司收购了厦门市政，进军水处理领域，收购淮交院，进一步深耕江苏省内市场，收购中铁瑞威，增强铁路市场业务承接能力。中为认为：

1）公司属于优质GARP个股，我们预计15/16年公司业绩增速分别为29%和21%，当前股价对应15年估值仅24倍，估值较为安全。

2）大股东、高管参与定增，彰显未来发展信心。非公开发行已经完成，最终发行数量为4600万股，发行价格8.03元/股，募集资金总额3.69亿元，其中实际控制人、董事长认购1460万股，总经理认购1100万股，苏交科第1期员工持股计划认购不超过2040万股。并且实际控制人后续仍会有二级市场增持行动（不低于100万股，不高于1000万股）募集资金扣除费用后主要用于补充流动资金，但考虑到工程咨询业务回款情况较好，垫资情况好于施工企业，以及截至14年末公司在手现金8.65亿，现金较为充裕，预计募集资金较大概率将用于外延并购以及新业务领域拓展。

3）依托设计优势深度介入PPP项目。14日公司公告拟与贵州道投融资管理公司联合牵头成立贵州PPP产业投资基金管理机构，并发起设立及管理贵州PPP产业投资基金。公司自身BT项目经验丰富，未来有望在PPP模式推广中发挥重要作用。

4）外延并购助推高成长。仅14年公司就有3起并购，分别为收购厦门市政、淮交院以及中铁瑞威，后续外延式并购将是公司一大看点。

5）环保和智能交通等新领域拓展。公司早在2010年就是交通厅的环境监测站，并且环保工程土建占比不低于40%，土建恰好是公司最为擅长的。但体系相对比较封闭，未来公司希望通过并购、引进外部技术团队等介入环保领域，尤其是在环保咨询和环境监测等。

智能交通本质上是增强通信能力，提高运行效率。公路业务是公司强项，公司具有以下优势：1）数据处理和分析能力较强；2）智能交通核心是软件、系统，公司作为老牌交通规划企业，经验丰富。

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