增量资金缺乏引发惜卖情绪,拍卖行业进入低潮期
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近十年来中国艺术品拍卖市场规模波动上升,2012年开始回落调整。中国艺术品拍卖市场成交量于2008年至2011年期间出现爆发式增长,2011年成交额达到最高点975亿人民币。而后在2012年,市场开始回落调整,进入低迷期,2015年中国大陆艺术品拍卖市场规模收缩至300亿人民币。
拍卖市场规模于2011年达到顶峰后开始收缩,呈现低迷状态
大规模增量资金为追求高收益率投资艺术品市场,艺术品拍卖市场规模2011年达到顶峰。艺术品拍卖市场规模在2000年到2007年小幅增长,2008年受金融危机影响短暂回调后,2009年又开启了新一轮爆发式增长,大规模增量资金为追求高收益率将目标锁定于艺术品市场。1994年开始的中国社会主义市场经济体制改革,使得内地市场环境整体趋好,煤炭、地产、黄金等行业开启轮番牛市,大批富豪企业家和企业集团在短时间内大量涌现。
2008~2011年我国高净值客户数量不断增加(单位:万人)
2008~2011我国高净值客户群体可投资资产规模逐年上升(单位:万亿人民币)
2008年后房屋平均销售价格稳步增长
2011年前黄金价格波动上升
90年代发家的这批企业家为追求投资的高回报率,开始进入定价尚不完善的艺术品市场。2008年金融危机爆发后,房地产市场投资回报率大幅降低,全球股市、债市跳水,新兴富豪企业家为了自身资产的保值增值开始关注艺术品市场,增量资金大规模涌入定价尚不完善的艺术品拍卖市场,以期获得高收益率。随着拍品价格屡创新高,艺术品投资板块逐渐成为新的市场投资热点,这也解释了为什么艺术品拍卖市场在2008年至2011年呈现爆发式增长。
2008年金融危机使得2009年房地产投资增速下滑
中国大陆天价拍品大多出现在2011年前后
增量资金缺乏和重器成交量减少导致了2011年以后艺术品拍卖市场整体下滑。艺术品拍卖市场规模在2011年达到顶峰后持续下滑,千万以上的重器成交量显著下降,从2011年的591件下滑至2015年的243件。
2011年起重器成交量明显下降(单位:件)
投资者惜卖情绪导致重器成交量下降。近年来,百万以上拍品的成交量下降,但单品的成交价格并未走弱。傅抱石的《毛主席诗意》在2011年拍出2.3亿天价,尽管2012年起拍卖市场持续低迷,但其作品《云中君和大司命》仍于2016年拍出2.3亿。因此我们认为,重器成交量的下滑是由于收藏者的惜卖情绪,而非定价过高的原因。艺术品兼具投资属性和艺术属性,每一位收藏者对于自己珍藏的艺术品都有着十分复杂的情感,如果出售艺术品的价格在购买成本上没有一个显著的提升,收藏者大多倾向于继续收藏而非出售。艺术品市场整体的惜卖情绪引发的重器成交量下滑,使得艺术品拍卖行业近些年持续低迷,行业景气度下降。
增量资金缺失是市场表现背后的关键原因。2008年至2011年艺术品市场的繁荣推动了艺术品整体价格的快速走高,但也在短期内耗尽了看好艺术品市场的投资者和藏家手中的资金。后续增量资金的缺乏难以支撑高端拍品价格的大幅增长,从而引起市场惜卖情绪,导致艺术品拍卖市场整体流动性降低。
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