万华化学:油价下滑盈利能力增强,多元化业务再添业绩驱动力
相关报告
- 2015-2020年中国通用橡胶行业市场深度剖析及投资发展研究报告(2015-07-08)
- 全国改性橡胶行业深度调查暨市场分析报告(2014-12-12)
- 2016-2022年中国原油行业市场深度调查研究及投资咨询报告(2015-11-20)
- 2015-2019年中国聚氨酯橡胶企业拟IPO上市细分市场研究报告(2014-10-22)
- 2015-2019年顺丁橡胶项目商业计划书(2014-10-22)
- 2015-2020年中国农药中间体行业运行研究及市场投资发展分析报告(2015-05-20)
- 2015-2019年合成橡胶型胶粘剂项目商业计划书(2014-10-24)
- 2014-2018年中国农药行业市场深度调查分析及投资战略研究报告(2014-05-26)
- 2015-2020年中国橡胶防老剂行业市场主要领域调查分析报告(2015-10-14)
- 2015-2019年中国医用橡胶制品企业拟IPO上市细分市场研究报告(2014-10-23)
1、MDI行业供需平稳,公司垄断地位将更加牢固
2013年全球MDI总产能636万吨,消费量约为546万吨,考虑装置开工率问题,全球供需基本平衡。今明年新增的产能主要包括上海拜耳的15万吨(今年中期投产)、万华烟台的60万吨(今年11月公告全线开车)、巴斯夫重庆的40万吨(预计明年6月底投产)。需求端,预计未来几年全球MDI需求增速在7%左右(即每年新增约40万吨)。由于MDI技术门槛高,寡头垄断背景下,未来2-3年内行业仍将维持有序竞争的格局,协同作用下供需保持均衡。
2013年全球MDI总产能636万吨,消费量约为546万吨,考虑装置开工率问题,全球供需基本平衡。今明年新增的产能主要包括上海拜耳的15万吨(今年中期投产)、万华烟台的60万吨(今年11月公告全线开车)、巴斯夫重庆的40万吨(预计明年6月底投产)。需求端,预计未来几年全球MDI需求增速在7%左右(即每年新增约40万吨)。由于MDI技术门槛高,寡头垄断背景下,未来2-3年内行业仍将维持有序竞争的格局,协同作用下供需保持均衡。
公司现有MDI总产能180万吨(宁波120万吨+烟台60万吨,烟台老厂20万吨已关闭),全球产能占比为25%左右,话语权突出。得益于欧美等地区较好的需求,预计公司前三季度出口占比提高至约27%(2013年为22%),2014和2015年公司MDI产销量预计分别新增15万吨和20万吨。
2、油价大幅下滑背景下,MDI盈利能力有所增强
受供需面等复杂因素共振影响,今年6月以来油价已大幅下滑超过40%,产业链靠近原油的纯苯和苯胺价格跟随大幅下滑,市场价分别从7月初的0.98万/吨和1.15万/吨下滑至目前的0.55万/吨和0.70万/吨,幅度在40%左右。
公司MDI产品的主要原料是纯苯(用于生产苯胺)、煤炭、原盐,其中MDI吨耗纯苯约0.72吨,纯苯在MDI生产成本中占比在45%左右。而MDI主要应用于冰箱冷柜、汽车等靠近终端消费的领域,其价格波动受油价影响相对较小。目前万华聚合MDI和纯MDI挂牌价分别为1.60万/吨和2.00万/吨,实际成交价约为1.47万/吨和1.90万/吨。下半年以来原料价格大幅下滑而MDI价格波动较小,聚合MDI和纯MDI与原料纯苯的价差已分别从7月的0.70万/吨和1.20万/吨扩大至目前的0.95万/吨和1.35万/吨,预计盈利能力有所增强。
3、八角园项目逐步投产,其中PDH等项目盈利能力有望超预期
目前公司收入大部分来自于MDI,未来公司将通过八角园等项目打造“LPG-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇白料”与“LPG-丙烯-丙烯酸及酯-水性涂料”的全产业链。八角园项目多为附加值更高的产品,具体包括75万吨丙烷脱氢制丙烯(PDH)、24万吨环氧丙烷(PO)、75万吨MTBE、22.5万吨丁醇、30万吨丙烯酸及酯、30万吨聚醚多元醇等,另外规划的12万吨SAP一期项目(3万吨)也已经开建。目前八角园项目进展顺利,预计明年4月左右试车投产,达产后预计每年可贡献约200亿收入。
得益于油价下滑,PDH以及PO等项目盈利能力也有望超出市场预期。PDH项目的原料丙烷国内市场价从7月的7000元/吨重挫至目前的4000元/吨,而下游丙烯市场价从10500元/吨仅下滑至目前的8000元/吨,致使PDH吨毛利从1000元扩大至1800元,假设吨净利按1200元测算,公司75万吨PDH项目正常年份将增厚业绩0.42元/股。
本文地址:http://www.zwzyzx.com/show-332-204281-1.html
相关资讯
- 色浆上游行业的关联性分析(2015-01-01)
- 还原物及染料行业供应收紧,分散染料顺势提价(2016-05-26)
- 电子化学品行业类别(2015-12-30)
- 国内农药行业的经营模式(2014-11-03)
- 智利银星针叶木化学浆和智利明星阔叶木化学浆价格(2015-07-27)
- 国家政策支持农药行业发展(2015-01-15)
- 东华科技:经营拐点已现,重回高速增长(2016-05-25)
- 濮阳惠成企业公司发展情况(2016-12-16)
合作媒体
最新报告
定制出版
热门报告
免责声明
中为咨询所引述的资料是用于行业市场研究以及讨论和交流,并注明出处,部分内容是由相关机构提供。若有异议请及时联系本公司,我们将立即依据相关法律对文章进行删除或作相应处理。查看详细》》