双因素叠加限制新西兰供应增长，持续制约国际原奶供应

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-20 10:33:59】【打印】【关闭】

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新西兰原奶产量对国际原奶供给总量有至关重要的影响。在对国际奶价的影响方面，考虑到其巨大的出口量，新西兰和欧盟的原奶供应量非常关键。在当前环境下，我们认为欧盟虽取消了配额，但短期内对国际原奶的供给影响有限，原因在于：（1）上一产季，欧盟28国中仅德国、荷兰等8国原奶产量超出配额，显示出在奶价持续下跌的情况下，各国扩产动力不足；（2）欧盟区产奶低效的国家可能首先被冲击；（3）欧盟的成本优势不及新西兰。因此，我们判断，在当前形势下，新西兰的原奶产量增速直接影响国际原奶供应。

新西兰仍是最大的奶粉出口国

新西兰原奶产量呈现下降趋势，出口总体保持稳定。全球最大的奶粉出口国新西兰在经历了2014年的产量大幅增长后，受到国际原奶整体供大于求的影响，今年开始调整原奶产量。截至15年9月，新西兰产奶1258万吨，同比下降0.9%。产量下降的主要原因有三点：1）原奶价格低于成本：原奶价格为4.6新元/公斤乳固体，依然低于成本5.4新元；2）奶牛存栏减少：上一产奶季中，有大约25万头奶牛被宰杀，数目大约占新西兰总奶牛数的5%；3）天气原因导致牧草生长低于预期。9月~12月是新西兰产奶旺季，但今年9月份产量仅为254.5万吨，同比下降7.5%，下滑明显。我们预计2015/16产季新西兰牛奶产量将同比减少2%。在出口方面，新西兰奶业总体上保持稳定：2015年1-9月，奶粉出口总量出现下降，其中全脂粉减少4%，脱脂粉增长7.2%；液态奶出口保持较快增长，鲜奶增长20.5%，酸奶增长10.2%。

存栏量下降叠加气候不利，预计新西兰产量下降趋势将延续到2017年。奶牛存栏量和单牛产量是预判未来原奶产量的核心指标，而后者与气候高度相关。从历史数据来看，近25年以来新西兰共出现过两次存栏量同比下降的情况，分别是99/00产季和05/06产季，分别下跌0.61%和0.92%。但是由于该两个产季气候条件非常好，牧草长势旺盛，单牛产量大幅提升，增速分别达到短期最高点，为14.07%和7.65%，因此我们看到总产量仍在增长。而15/16产季两个变量都处于下降阶段。根据我们了解到的信息，在上一产奶季中，新西兰共有大约25万头奶牛被宰杀，数目大约占存栏量的5%；且在今年8-9月由于牧草长势较差、原奶价格较低，大量奶牛被宰杀。预计在15/16产季新西兰奶牛存栏量将同比减少1%以上，为近10个产奶季首次同比下降；另一方面，进入15/16产季以来气候条件较差，单牛产量增长乏力。存栏量下降叠加气候不利，新西兰原奶产量将持续承压，我们判断此次新西兰原奶产量的下降趋势至少会延续到2017年。

新西兰奶牛存栏量自05/06产季以来首次同比降低