美国:组建清算信托公司(RTC)处置不良资产资产证券化手段处置其中的1%
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美国在1980年代出现储贷危机,经营困难的储贷机构涌现。储贷机构出现危机的根源在于这一时期美国经济下滑、利率波动加大、利率市场化推进导致存款机构吸储成本增高,同时联邦政府及州政府均放松了对银行业的管制,在放松管制的同时监督也有所松懈。这一时期新设立的储贷机构大幅增加,加剧行业竞争;加上在储贷危机初期政府没有及时进行救助等,导致大量银储贷机构出现资不抵债的现象。
美国政府面对储贷危机的最初解决方案是通过储贷保险公司(FSLIC)对储贷机构进行注资。但由于危机过于严重,FSLIC出现资金紧缺。美国国会于1987年专门成立了融资公司(FICO),通过FICO发行长期债务来为FSLIC进行债务融资。但由于危机仍然继续加重,通过FICO进行债务融资已经不能满足注资需要,于是美国国会在1989年8月通过《金融机构改革、复兴与实施法案》(FIRREA),允许使用纳税人的钱来解决危机,并通过该法案授权FDIC设立清算信托公司(RTC)来处置1989年1月至1992年8月间接管和清算的储蓄机构(后来由于危机过于严重,RTC的存续期限被延期到1995年12月,其到期时的资产和负债被转移给了FSLIC清算基金)。
RTC在存续期间共处置了747家问题机构的约4026亿美元资产。鉴于数据可得性,我们只分析其截止1994年的数据。此间共处置3990亿美元资产,回收了3580亿美元,回收率高达90%(如此高的回收率是因为RTC全盘接受了问题储贷机构的所有资产,而其中大量资产并非不良资产)。
RTC于1991年发行的发行的不良ABS是世界上首个以不良资产为基础资产的证券化产品。在处置手段方面,RTC采取了出售、托收、打包并进行结构化交易、证券化、债转股等方式。RTC是从1991年6月才开始采取证券化手段处置不良资产。在1991年6月至1994年底的两年半时间内,RTC通过资产证券化共处置约420亿美元不良资产,占到全部不良资产处置规模的11%。证券化的基础资产基本上都是住房抵押贷款,RTC一度成为美国仅次于两房的第三大MBS发行人。
美国RTC处置问题机构资产的情况(估计值,亿美元)
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