国内证券行业利润水平的变动趋势及变动原因
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长期以来,我国证券公司盈利模式相对单一。证券公司收入主要依赖证券经纪、证券自营、承销保荐等传统业务。而证券经纪及证券自营业务收入与二级市场波动高度相关。因此,我国证券公司的总体利润水平与证券市场行情及其走势紧密相关。
作为新兴证券市场,我国证券市场的行情波动较为剧烈。尤其是进入二十一世纪以来,我国证券市场行情存在较大波动,由此也导致了证券业整体利润水平的大幅波动。2006 年以前,由于证券公司治理尚不规范,且2001 年中期至2005 年中期证券市场处于持续低迷期,致使证券公司盈利水平大幅下滑。其后,随着国家宏观经济的持续向好,证券市场各项制度的不断完善以及上市公司股权分置改革的基本完成,2006 年至2007 年间,我国证券市场走出低迷行情,开始强劲上升。受此影响,证券行业摆脱了多年来连续亏损的局面,业务规模和盈利水平均创出历史新高。2008 年,受国际金融危机及国内经济形势的影响,证券行业盈利能力受到较大影响。2009 年,伴随着我国各项经济刺激政策的出台和宏观经济向好,加上创业板推出、新股发行体制的进一步改革和完善,证券行业净利润大幅增长。2010 年至2012 年间,受欧债危机、美国财政问题等因素影响,全球经济复苏放缓,我国证券市场持续低迷,证券行业盈利连年下滑。2013 年至2014 年前三季度,随着证券市场交易回暖,证券行业加速创新发展,证券行业开始走出低谷,盈利水平大幅提升。
从长期发展趋势看,我国证券公司传统业务的竞争将更加激烈,传统业务利润率将有所降低。随着我国证券行业创新业务的不断开展,特别是随着融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购交易等资本中介型业务的快速发展以及证券期货互联网业务的出现,证券公司的收入结构将逐步升级,收入来源将更加多样化,并逐步降低证券公司对传统业务的依赖程度,从而降低证券公司利润的波动性。
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