银行营改增社会资金成本影响
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1、政府融资成本或持平,企业融资成本相对上升。
如行业调查报告前所述,营改增前后国债、地方债和金融债的免税情况一致,基本全面免税,而企业债征收税率有上升,征收亦更为明确,利率债相对优势进一步提升。
企业成本微幅上升,非标模式融资成本上升显著。从营改增后税率增加,银行贷款、债券投资等项目下的企业信用资产,4%收益率资产可能需要增加3bp成本,考虑实际征收情况可能更严格,成本增加或更大。表内非标成本增加更显著,吸引力或略有下降。营改增前,应收类投资实际情况多不征收,营改增后,应收类投资未纳入同业投资范围,按规定无法进入免税范围,需要征6%增值税。4%收益率资产,价差需要比以往增加24bp,可见如果实务执行6%,影响略大。
2、银行反哺实体经济,企业融资成本线上升
宏观经济偏弱和资产荒环境,银行风险偏好低,议价能力偏弱,上市银行贷款的定价持续下降,银行转嫁空间或有限。但考虑到银行实际操作,如我们上文测算,银行对企业融资的成本线或有上升。且营改增等因素压制银行盈利能力,银行或持续降低风险偏好,进而影响放贷能力。
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