景嘉微；国产GPU第一股，图形显控稀缺标的

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-11 10:19:58】【打印】【关闭】

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景嘉微创立于2006年4月，2016年3月于深交所创业板上市。公司专业从事高可靠军工电子产品的研制生产，主营业务包括图形显控和小型专用化雷达领域的核心模块及系统级产品。前者主要用于军事装备的显控系统，是公司现有的核心优势业务；后者则对应军事装备的雷达系统，是公司未来重要的发展方向。2015年，公司实现营业收入2.40亿元，同比增长17.03%；实现归母净利润8895万元，同比增长8.24%。2016年一季度，实现营收5007万元，归母净利润2308万元。

国产GPU第一股，稀缺性保障高毛利。景嘉微长期耕耘军用图形显控产品，自首款图形显控模块定型以来，截至2015年底已有27款图形显控模块定型。公司成功打造了基于M9、M72和M96的系列开发平台与产品，凭借其优异的性能备受客户好评，现已大规模应用于我国军用飞机领域。公司图形显控模块产品在国内鲜有对手，其稀缺性保障公司整体毛利率维持在80%左右，领先于多数同类企业。

一代飞机三代航电，图形显控大有可为。航空电子系统技术升级较快，其更新速度往往快于飞机整机系统，业内普遍有“一代飞机三代航电”的说法，航电系统产品的持续成长性优于航空工业平均水平。受益于新型战机持续列装及老旧战机升级换代，未来航电系统行业将迈入高速发展期，图形显控模块作为航电系统核心部件之一，在航电系统系统大发展趋势中大有可为。

自主芯片打破垄断，JM5400拉开国产化大幕。2014年公司自主研制成功JM5400型GPU芯片，标志着外国芯片在我军GPU领域垄断局面的结束。JM5400芯片不仅可提供优异的性能，更高的可靠性与更低的功耗水平，更能全面兼容国产CPU与操作系统。在信息安全战略受国家高度重视的大背景下，未来我军信息化设备中的图形显控模块大规模应用JM5400芯片及其衍生型号值得期待。公司也将以JM5400的成功研发为契机，打造具有“中国芯”的系列开发平台与产品线，公司在芯片国产化领域的进展值得期待。

小型专用化雷达潜力凸显，或将成为业绩新增长极。公司小型专用化雷达产品包括空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件、主动防护雷达等产品，依托公司在高速信号处理领域积累的技术优势，小型专用化雷达产品具有技术指标先进、抗干扰能力强等优点。近两年来雷达业务板块维持超过100%增速，2015年营收占比已接近10%，或将成为公司未来业绩新增长极。

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